美國(guó)將2000億進(jìn)口清單征稅稅率從10%提高到25%，對(duì)中國(guó)家具家居企業(yè)無(wú)疑將帶來(lái)沖擊。不僅中國(guó)床墊出口企業(yè)夢(mèng)百合公布了2019年一季報(bào)。一季報(bào)顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)到7535.30萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)高達(dá)1547.30%。
而回顧2018年至今夢(mèng)百合的業(yè)績(jī)，可謂大起大落。
2018年年報(bào)顯示，夢(mèng)百合2018年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.5億元，同比增長(zhǎng)30.4%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市股東的凈利潤(rùn)為1.8億元，同比增長(zhǎng)19.4%。其中上半年?duì)I收12.8億元，同比增長(zhǎng)23%，增速有所放緩;下半年?duì)I收17.7億元，同比增長(zhǎng)37.2%，無(wú)論是營(yíng)收還是營(yíng)收增長(zhǎng)率均達(dá)到近兩年來(lái)最高值。
是什么原因?qū)е聣?mèng)百合業(yè)績(jī)波動(dòng)如此之大呢?夢(mèng)百合在回復(fù)《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪(fǎng)函中表示，受匯率波動(dòng)的影響，公司外銷(xiāo)主要以美元結(jié)算，美元對(duì)人民幣的匯率在2018年上半年度呈現(xiàn)一個(gè)低點(diǎn)，下半年又一度回到歷史新高，導(dǎo)致公司下半年的營(yíng)收規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。
除了匯率影響之外，原材料價(jià)格的上漲與壟斷也是導(dǎo)致夢(mèng)百合利潤(rùn)率一度暴跌的重要推手。年報(bào)顯示，原材料成本占到了公司總成本的80%。而數(shù)據(jù)顯示，在2017年至2018年上半年期間，TDI(甲苯二異氰酸酯，常被用于生產(chǎn)柔性聚氨酯泡沫，是記憶綿產(chǎn)品的主要原材料)價(jià)格上漲近60%，嚴(yán)重?cái)D壓了公司的利潤(rùn)。而到了2019年TDI價(jià)格繼續(xù)下行，從而帶動(dòng)公司毛利率同比大幅提升9.19個(gè)百分點(diǎn)至34.09%。
出口受制于人，那么內(nèi)銷(xiāo)情況如何呢?雖然夢(mèng)百合已將開(kāi)拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)作為公司重要戰(zhàn)略之一，并在2018年推出了“三年千店”計(jì)劃;但事實(shí)上，從年報(bào)數(shù)據(jù)上看，2018年境內(nèi)收入占總收入僅16.98%，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)趨于飽和的情況下，夢(mèng)百合出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷(xiāo)之路也并不平坦。
業(yè)績(jī)大起大落
一季報(bào)顯示， 2019年一季度夢(mèng)百合實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.87億元，同比增長(zhǎng)28.78%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7535.30萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1547.30%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)4892.82萬(wàn)元，去年同期則為凈虧損120.19萬(wàn)元。
雖然今年一季度成績(jī)單亮眼，但去年還是有不少人為其捏了一把汗。
據(jù)公司2018年半年報(bào)顯示，2017年上半年至2018年上半年，伴隨營(yíng)收的增長(zhǎng)，毛利潤(rùn)卻沒(méi)有太大增長(zhǎng)，甚至在2018年上半年一度從2017下半年的3.8億元回落至3.6億元，毛利率呈現(xiàn)輕微的下滑趨勢(shì)。
此外，在2017年上半年至2018年上半年的一年半間，凈利潤(rùn)、凈利潤(rùn)率也曾出現(xiàn)下滑趨勢(shì)，從2017上半年的1.1億元下滑至2018年上半年的0.4億元，凈利潤(rùn)率則從大致持平行業(yè)平均水平的10.7%一度跌至3.3%。
而2018下半年，夢(mèng)百合實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)6.3億元，毛利潤(rùn)率回升至35%;凈利潤(rùn)達(dá)3.5億元，凈利潤(rùn)率回升至19.7%，無(wú)論是毛利潤(rùn)、毛利潤(rùn)率或是凈利潤(rùn)、凈利潤(rùn)率，均是近兩年來(lái)的頂峰。
在下半年業(yè)績(jī)的拉動(dòng)下，最終夢(mèng)百合完成了驚險(xiǎn)逆襲。
據(jù)了解，夢(mèng)百合主營(yíng)產(chǎn)品為記憶綿床墊和記憶綿枕，2016年，這兩類(lèi)產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入分別占總收入的58.87%和22.18%。公司業(yè)務(wù)主要以出口為主，2017年出口收入達(dá)到14.48億元，出口所得占總收入80%以上，其中，對(duì)美國(guó)的出口占比45%，而國(guó)內(nèi)收入占比不足20%。2018年公司境外收入達(dá)到25億，占總收入仍超過(guò)80%以上，其中對(duì)美出口占比近50%。
受困原材料壟斷
事實(shí)上，夢(mèng)百合之所以自去年下半年開(kāi)始，凈利潤(rùn)大幅拉升，與原材料價(jià)格變動(dòng)又很大的關(guān)系。
據(jù)了解，TDI、MDI等原材料價(jià)格明顯回落，去年二季度開(kāi)始至今年一季度，價(jià)格同比降幅分別達(dá)到60%和30%，原材料價(jià)格壓力顯著減輕，從而帶動(dòng)公司毛利率同比大幅提升。而費(fèi)用控制方面，銷(xiāo)售費(fèi)用率同比略降0.21個(gè)百分點(diǎn)，管理+研發(fā)費(fèi)用率同比降0.21個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率由于匯兌損失及利息費(fèi)用增加而同比上升1.16百分點(diǎn)，帶動(dòng)一季度凈利率提升8.48個(gè)百分點(diǎn)至9.78%。
2018年年報(bào)顯示，該公司直接材料成本占總成本的80.04%，成本額較2017年上升了20.54%。夢(mèng)百合的兩個(gè)最主要產(chǎn)品記憶綿床墊和記憶棉枕頭的直接材料成本均占總成本的80%左右，由此可見(jiàn)，TDI的價(jià)格波動(dòng)對(duì)于夢(mèng)百合的影響巨大。
據(jù)了解，TDI是一個(gè)超級(jí)壟斷的行業(yè)，目前，國(guó)內(nèi)共有6家TDI生產(chǎn)企業(yè)，合計(jì)產(chǎn)能84萬(wàn)噸。而TDI的價(jià)格一向就是過(guò)山車(chē)。
2016年9月之前，TDI價(jià)格還在2萬(wàn)元/噸左右運(yùn)行，10月份就迅速拉升至50000元/噸，之后快速回落至30000元/噸以下。2017年7月又開(kāi)始新一輪的暴漲，最高漲到40000元/噸左右，之后就是回落。2018年7月又開(kāi)始向上拉升，從16000元/噸左右一路漲至30000元/噸左右，而近期價(jià)格又重回16000元/噸左右。
就在去年的這輪價(jià)格上漲中，作為下游廠(chǎng)家的夢(mèng)百合開(kāi)始挺不住了。
夢(mèng)百合向《華夏時(shí)報(bào)》記者坦承，由于公司的很多客戶(hù)都是與公司長(zhǎng)期合作的，因此在原材料快速上漲的時(shí)期，公司也不會(huì)將原材料上漲導(dǎo)致的成本上升完全轉(zhuǎn)移由客戶(hù)承擔(dān)。
這也就意味著原材料價(jià)格上漲所帶來(lái)的利潤(rùn)降低，基本都由夢(mèng)百合自己承擔(dān)。
因此，2017年11月9日，夢(mèng)百合董事長(zhǎng)倪張根向國(guó)家發(fā)改委反壟斷局和12358價(jià)格監(jiān)管平臺(tái)實(shí)名舉報(bào)，指稱(chēng)4家國(guó)內(nèi)TDI生產(chǎn)商自2016年以來(lái)多次進(jìn)行猖狂的價(jià)格壟斷行為，對(duì)下游企業(yè)造成了嚴(yán)重?fù)p害。
在舉報(bào)之后，去年夢(mèng)百合進(jìn)一步又向法院提起了訴訟。這兩起訴訟分布是：萬(wàn)華化學(xué)(40.130, 0.02, 0.05%)(北京)有限公司不履行并單方面終止供貨合同的訴訟，以及福建省?；べQ(mào)股份有限公司與其他三家公司達(dá)成并實(shí)施橫向壟斷協(xié)議、哄抬原材料價(jià)格的訴訟，兩起訴訟中夢(mèng)百合主張的經(jīng)濟(jì)損失賠償總和超七千萬(wàn)。
夢(mèng)百合向本報(bào)記者表示，目前兩起訴訟都還在法院審理階段。而對(duì)于原材料的價(jià)格壟斷，公司一直以來(lái)都是保持反對(duì)的態(tài)度。倪張根更是公開(kāi)表示，由于上游企業(yè)的暴利及壟斷，嚴(yán)重影響了下游企業(yè)的利潤(rùn)，影響了行業(yè)的正常發(fā)展。如果不是這樣，夢(mèng)百合全年利潤(rùn)增長(zhǎng)應(yīng)有45%-50%。
為了擺脫原材料價(jià)格的壟斷、增加議價(jià)能力，夢(mèng)百合表示，目前正在通過(guò)研發(fā)新品，延伸產(chǎn)業(yè)鏈減少對(duì)化工料的依賴(lài)，包括新產(chǎn)品電動(dòng)床等。同時(shí)，通過(guò)建立海外生產(chǎn)基地，擴(kuò)充原材料的采購(gòu)渠道來(lái)減少由于原材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)業(yè)績(jī)帶來(lái)的影響。
缺少核心定價(jià)權(quán)
2018年年報(bào)顯示，2018年夢(mèng)百合的企業(yè)客戶(hù)所帶來(lái)的大宗交易總額為26.7億元，占總營(yíng)收的88.1%，沃爾瑪、梅西百貨和Costco等企業(yè)客戶(hù)帶來(lái)的大宗訂單是夢(mèng)百合營(yíng)收的重頭。但是大宗交易毛利潤(rùn)率僅為29.2%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于門(mén)店銷(xiāo)售、線(xiàn)上銷(xiāo)售超過(guò)50%的毛利率。
事實(shí)上，夢(mèng)百合面對(duì)的問(wèn)題是所有外貿(mào)企業(yè)的通病，在面對(duì)海外訂單時(shí)議價(jià)空間有限，利潤(rùn)率低，匯率稍有波動(dòng)便會(huì)蠶食掉企業(yè)原本就已經(jīng)十分微博的利潤(rùn)。
這一點(diǎn)在夢(mèng)百合2018年半年報(bào)中得到了印證。年報(bào)顯示，2018年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比下滑了66.32%，此時(shí)正值美元對(duì)人民幣匯率的低點(diǎn)。
記憶綿床墊、枕頭本身并非高科技產(chǎn)品，可替代性強(qiáng)。市面上有生產(chǎn)能力的工廠(chǎng)數(shù)量較多，因此海外企業(yè)客戶(hù)就擁有比較大的選擇空間。夢(mèng)百合IPO時(shí)的招股說(shuō)明書(shū)顯示，夢(mèng)百合的記憶綿產(chǎn)品出口份額常年占中國(guó)的記憶綿產(chǎn)品出口份額的10%左右，沒(méi)有形成行業(yè)壟斷的優(yōu)勢(shì)。而且，記憶綿床墊、枕頭屬于標(biāo)準(zhǔn)化商品，企業(yè)客戶(hù)可同時(shí)與多家工廠(chǎng)合作，夢(mèng)百合并非唯一選擇。
近年來(lái)，夢(mèng)百合也一直致力于提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，但收效甚微。以2015年為例，境外OBM(經(jīng)營(yíng)自有品牌)帶來(lái)的營(yíng)收僅11%，遠(yuǎn)無(wú)法與占77%的境外ODM(代工生產(chǎn))相提并論。2018年情況更為嚴(yán)峻，境內(nèi)與境外OBM帶來(lái)的交易額僅占總營(yíng)收的11.9%，這也說(shuō)明了夢(mèng)百合自有品牌在消費(fèi)者中認(rèn)知度并不高。
對(duì)此，夢(mèng)百合向本報(bào)記者表示，在確保利潤(rùn)方面，公司也做了很多的努力。目前公司正在完善自身的銷(xiāo)售渠道，通過(guò)向下游延申產(chǎn)業(yè)鏈的方式提升公司的盈利能力。同時(shí)在ODM業(yè)務(wù)方面，公司也在加大研發(fā)投入，不斷開(kāi)發(fā)更具競(jìng)爭(zhēng)力的新品來(lái)保持公司業(yè)務(wù)的毛利率。2018年公司的研發(fā)投入超過(guò)了8800萬(wàn)元，占公司營(yíng)業(yè)收入接近三個(gè)百分點(diǎn)，這代表了公司在研發(fā)創(chuàng)新方面的努力與決心。
而去年爆發(fā)的貿(mào)易摩擦，夢(mèng)百合認(rèn)為對(duì)公司影響不大，目前公司部分產(chǎn)品的加征稅率仍然為10%。不過(guò)，年報(bào)中夢(mèng)百合也特別提示了貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)，并表示公司將密切關(guān)注主要出口國(guó)家的政策變化等事項(xiàng)。與此同時(shí)，公司也正在建設(shè)美國(guó)、塞爾維亞三期生產(chǎn)基地，未來(lái)公司在美國(guó)、塞爾維亞等多國(guó)生產(chǎn)基地構(gòu)成的全球化產(chǎn)能網(wǎng)絡(luò)，將可以有效的減少由于貿(mào)易摩擦給公司帶來(lái)的不利影響。
