公司公告：為確保生產(chǎn)裝置安全有效運行，公司控股子公司萬華化學(寧波)有限公司的MDI二期裝置(80 萬噸/年)將于2017 年5 月16 日停車，預(yù)計檢修16 天左右;MDI 一期裝置(40萬噸/年)正常生產(chǎn)。
國內(nèi)廠家陸續(xù)檢修，MDI 供應(yīng)緊張，萬華煙臺60 萬噸/年及寧波40 萬噸/年裝置穩(wěn)定開工。上海聯(lián)恒裝置5 月初進入檢修，重啟日期或比預(yù)定日期推遲;瑞安自停車后重啟以來，低負荷運行，產(chǎn)品的合格率一直有待提升;重慶巴斯夫4 月初重啟，目前負荷只有五成。加上寧波萬華80 萬噸裝置檢修，國內(nèi)MDI 整體開工率將不足50%，市場供應(yīng)緊張。雖然MDI 價格較2 月份價格已回調(diào)20%，但是目前價格仍維持高毛利，萬華依靠前期庫存及煙臺、寧波一期正常生產(chǎn)將維持穩(wěn)定供應(yīng)，保持高盈利。
MDI+石化+新材料持續(xù)布局，公司盈利有望再上新臺階：(1)公司規(guī)劃在北美新建40 萬噸/年MDI 產(chǎn)能，目前前期工作開展順利。美國MDI 需求連續(xù)三年增長超過10%，而國內(nèi)裝置幾乎均是20 年以上老舊裝置，市場潛力巨大。(2)2016 年下半年以來，以75 萬噸的PDH 裝置為核心的石化裝置運行平穩(wěn)，基本一直處于滿負荷運行狀態(tài)，環(huán)氧丙烷、丙烯、丙烯酸及酯等產(chǎn)品持續(xù)維持高盈利。2016 年公司成為中國唯一一家對沙特液化氣CP 價格有價格建議權(quán)的公司，利用煙臺工業(yè)園100 多萬立方米的地下洞庫的天然優(yōu)勢，開展LPG 貿(mào)易。(3)向下游延伸至TPU、SAP、PC、特種胺、水性涂料樹脂、改性MDI 等行業(yè)增速更快、附加值更高的產(chǎn)品，成長空間廣闊。其中，SAP 一期3 萬噸已于2016 年建成投產(chǎn)，PC 首套7 萬噸裝置將于2017 年上半年投產(chǎn)，2018 年底產(chǎn)能將達到20 萬噸。
匈牙利BC 盈利超預(yù)期，資產(chǎn)注入可期。2011 年1 月31 日，萬華實業(yè)集團完成了對匈牙利BorsodChem 公司收購，2016 年BC 實現(xiàn)9600 萬歐元的盈利。公司預(yù)計BC 公司未來12 個月不會出現(xiàn)正常性的經(jīng)營虧損，擬在2018 年底之前提出解決同業(yè)競爭的方案，解決同業(yè)競爭。
盈利預(yù)測及投資評級：MDI 供應(yīng)緊張，二季度仍有望維持高盈利，未來六大事業(yè)部成長空間巨大。維持盈利預(yù)測，維持“增持”評級。預(yù)計2017-2019 年EPS 為2.78、3.10、3.49 元，當前股價對應(yīng)17-19 年P(guān)E 為10X、9X、8X。
