近期調(diào)研了萬華化學(xué)，就主要業(yè)務(wù)與公司進(jìn)行了交流。評論：MDI價格繼續(xù)上漲，聚合MDI創(chuàng)年內(nèi)新高。1、MDI價格繼續(xù)上漲，聚合MDI創(chuàng)年內(nèi)新高。預(yù)計公司2016年MDI銷量120萬噸。價格而言，1-8月華東聚合MDI均價11789元/噸，純MDI均價15976元/噸。7-8月聚合MDI和純 MDI又較6月底上漲16.4%和0.6%，截至目前已經(jīng)分別較年初上漲50.5%和9.7%。8月份價格上漲一方面有G20帶來的嚴(yán)控區(qū)生產(chǎn)商減負(fù)因素，另一個因素就是上海聯(lián)恒的裝置在今后幾個月，負(fù)荷出現(xiàn)一定程度的下調(diào)，而上海巴斯夫和上海亨斯曼都從該公司獲取MDI母液，因此供應(yīng)預(yù)計也有一定減少。9月-10月是MDI需求的旺季，萬華8月18日宣布自9月15日起，或在合同允許的情況下，將上調(diào)北美及加勒比海地區(qū)MDI價格，上調(diào)幅度132美元/噸;8月26日公司公布9月份聚合MDI掛牌價，較上月上調(diào)1700元/噸至14500元/噸，創(chuàng)年內(nèi)新高。2、石化裝置滿負(fù)荷運(yùn)行，盈利良好。
公司 PDH裝置目前滿負(fù)荷運(yùn)行。1)丙烯：8月份，山東丙烯價格從6100元/噸上漲至7100元/噸左右，累計上漲1000元/噸，漲幅高達(dá)16.4%;價格上漲主要是由于主流廠商停車檢修帶來市場貨源供應(yīng)偏緊。山東地區(qū)多數(shù)檢修一個月，本身存在供應(yīng)缺口的同時，東北地區(qū)裝置檢修也較多，遼陽石化、大慶中藍(lán)、沈陽蠟化等裝置皆處于檢修中，大慶石化丙烯也轉(zhuǎn)為自用。檢修帶來短期價格上漲，隨著成品油市場逐步好轉(zhuǎn)，后期煉廠檢修情況將逐步減少，丙烯供應(yīng)量也有增加預(yù)期，但回到年初5000元/噸概率不大，預(yù)計有望維持6000元/噸以上，毛利率保持20%以上;2)環(huán)氧丙烷：8月底價格為9550元/噸，比月初回落350元/噸，但7-8月均價仍比二季度上漲1187元/噸，漲幅14%。測算當(dāng)前PO價格毛利率在 40%以上，盈利良好。3、新材料市場穩(wěn)步推進(jìn)。公司六大事業(yè)部分別是ADI事業(yè)部、特種胺事業(yè)部、北京萬華改性MDI事業(yè)部、聚醚事業(yè)部、新材料事業(yè)部和表面材料事業(yè)部，擁有TPU產(chǎn)能12萬噸、改性MDI 9萬噸、HDI單體3萬噸、聚醚30萬噸，水性涂料樹脂15萬噸，2015年實(shí)現(xiàn)凈利潤3個億，預(yù)計今年保持60%增速。本次定增募投的20萬噸PC將為萬華新材料業(yè)務(wù)2017-2018年提供持續(xù)增長。
