2014年9月，國務(wù)院批復《國家應對氣候變化規(guī)劃(2014-2020年)》，其中明確提出要建立我國碳排放交易市場，目前國內(nèi)碳交易試點穩(wěn)步推進，全國統(tǒng)一碳排放權(quán)交易市場計劃于2016年試運行,2020年正式建立全國碳市場。削減氫氟碳化物及碳交易市場的建立,短期將帶來氟化工行業(yè)主題性的投資機會;長期看,若在國際市場達成共識并得到執(zhí)行,有望催化氟化工行業(yè)新一輪牛市,建議重點關(guān)注行業(yè)龍頭巨化股份和三愛富。
2014年11月12日《中美氣候變化聯(lián)合聲明》發(fā)布,提到中美將“同意就全球削減氫氟碳化物這種強效溫室氣體攜手合作”,這是13年以來國際會議以及國務(wù)院文件多次提及削減氫氟碳化物之后的再次強化。此外,從國際應對氣候變化的趨勢看,建立全國統(tǒng)一的碳交易市場是大勢所趨。
面臨的主要風險
國際社會有關(guān)氣候變化談判受阻,國內(nèi)建立碳交易市場進展緩慢。
重點關(guān)注
巨化股份擁有10萬噸R22產(chǎn)能,僅次于東岳集團,開工率基本上滿開,可充分受益于產(chǎn)品價格提升。此外,公司R134a的產(chǎn)能6萬噸,位居世界前列,R125募投項目投產(chǎn)后將達4萬噸,且正在進行第四代制冷劑研發(fā)。此外,公司是浙江省國企改革主題的主要標的之一,未來公司活力有望得到激發(fā),并疊加行業(yè)回暖,帶來一波周期反轉(zhuǎn)行情。
三愛富由上海市有機氟材料研究所改制成立,研發(fā)實力雄厚,各主要產(chǎn)品都有較高的市場份額。公司擁有第四代制冷劑HFO1234yf全球第一套商業(yè)化裝置，一期產(chǎn)能3千噸,已獲歐盟認可，市場空間巨大。
支撐評級要點
削減氫氟碳化物,氟化工牛市有望再現(xiàn)。氫氟碳化物HFCs主要作為第三代制冷劑而廣泛使用于家用空調(diào)、冰箱和汽車空調(diào)等制冷劑,是《蒙特利爾議定書》后主要的ODS替代品。但由于其GWP值高,溫室效應明顯,因而成為《京都議定書》框架下需要被逐步淘汰的六大溫室氣體之一,主要發(fā)達國家和國際環(huán)保組織都不斷呼吁減少氫氟碳化物的生產(chǎn)和使用。從歷史看,上一輪氟化工行業(yè)景氣周期主要源于第二代制冷劑淘汰,目前行業(yè)所處狀態(tài)類似于第一代制冷劑R12 等淘汰之后06-08年的低迷期。未來若全球就削減氫氟碳化物的達成共識,發(fā)達國家將率先削減相關(guān)產(chǎn)能,屆時制冷劑短期可能出現(xiàn)明顯的產(chǎn)能缺口,并有望推動相關(guān)產(chǎn)品價格大幅上漲,利好國內(nèi)氟化工企業(yè)盈利及股價,帶來新一輪氟化工牛市。
碳交易市場建立利好氟化工行業(yè)。從國際應對氣候變化的趨勢看,建立全國統(tǒng)一的碳交易市場是大勢所趨。2014年9月,國務(wù)院批復《國家應對氣候變化規(guī)劃(2014-2020年)》,其中明確提出要建立我國碳排放交易市場。從我國碳交易發(fā)展歷史看,經(jīng)歷了兩個階段:基于《京都議定書》下的清潔發(fā)展機制(CDM)階段,以及2011年我國碳排放權(quán)交易試點。盡管京都議定書第二承諾期減排義務(wù)和合作機制分歧嚴重,談判進展緩慢,CMD發(fā)展受阻。但 CDM機制依舊是目前發(fā)展最成熟的機制之一,也是與發(fā)展中國家相關(guān)的最主要的溫室氣體減排交易機制。
而且其發(fā)展歷史為我國碳交易市場的建立積累了豐富的經(jīng)驗。此外,由于氟化工生產(chǎn)過程中相關(guān)產(chǎn)品及副產(chǎn)品的GWP值普遍是CO2的上千倍,因而未來碳交易市場成熟,氟化工企業(yè)在碳減排方面空間較大,在目前的碳交易框架下,有望成為碳排放配額或者核證自愿減排量(CCER)出售方,并從中獲取相關(guān)收益。
未來催化劑不斷。展望未來,2014年12月1日至12日聯(lián)合國氣候變化大會將在秘魯利馬舉行,并為2015年底在法國巴黎舉行的聯(lián)合國氣候變化大會做準備,國際社會各方對巴黎會議達成新協(xié)議充滿期待。此外,我國碳交易市場相關(guān)的制度建設(shè)以及扶持政策等也將在未來逐步推進,為2016年全國統(tǒng)一碳排放權(quán)交易市場做準備。
