公司近況
近期我們邀請顧家家居管理層參加中金2021年中期策略會,期間公司管理層與投資者就公司競爭優(yōu)勢、未來發(fā)展戰(zhàn)略等進行了深入交流評論1、渠道擴張+品類拓展,推動國內(nèi)市場快速增長。1)渠道積極下沉,積極布局空白市場:截至2020年底,公司門店總數(shù)達6691家,我們預計公司未來兩年持續(xù)加快門店布局(每年凈開近千家門店),積極下沉低線市場,同時不斷提升電商業(yè)務地位,加快抖音、拼多多等新渠道布局,形成線上線下有效聯(lián)動;2)多品類深耕,打造完善的產(chǎn)品矩陣:公司實現(xiàn)客餐臥空間一體化產(chǎn)品常態(tài)化打造,持續(xù)提升產(chǎn)品競爭力,不斷豐富產(chǎn)品矩陣,并通過品類之間相互導流賦能,推動產(chǎn)品銷售的連帶率與客單價。
2、出口訂單高增長,外銷恢復持續(xù)快速增長。根據(jù)海關總署數(shù)據(jù)顯示,2021年5月家具及其零件出口額達409億元,同比增長39%,繼續(xù)延續(xù)快速增長的勢頭。我們預計公司出口訂單排單較滿,產(chǎn)能利用率維持高位,且2020出口業(yè)務低基數(shù)下,2Q21出口業(yè)務有望實現(xiàn)較高增長。
3、推行員工持股計劃,深度綁定公司核心人員。員工持股計劃擬籌集資金不超過5億元,并按照不超過1:1的比例設置優(yōu)先級份額和劣后級份額(員工持股計劃認購資金管理計劃的全部劣后級份額,其余為優(yōu)先級份額),共同組成規(guī)模不超過10億元的資金管理計劃。此次員工持股計劃覆蓋8名董事、高管以及17名核心員工,股票來源為公司此前回購的1088萬股(占總股本1.72%),我們認為此次員工持股計劃進一步綁定了公司核心人員利益,增強了團隊凝聚力與積極性,有利于公司長遠發(fā)展。
4、高管團隊繼續(xù)增持,彰顯對公司良好發(fā)展的信心。公司6月22日公告,副總裁歐亞非或其參與設立的有限合伙企業(yè)、信托計劃及資管計劃等擬在未來6個月內(nèi)增持公司股票3000-6000萬元,增持價格不超過100元/股。此前公司總裁李東來在2020年12月19日起6個月內(nèi)已完成增持股份242萬股(占總股本0.38%),累計持有股份1494萬股(占總股本2.36%),高管團隊持續(xù)增持體現(xiàn)了公司管理層對于公司未來發(fā)展的信心。
估值與建議
公司內(nèi)外銷持續(xù)快速增長,我們維持公司2021/2022年每股盈利預測2.53/3.04元,當前股價對應2021/2022年32/27倍P/E,維持跑贏行業(yè)評級和目標價90元,對應2021/2022年36/30倍P/E,有11%上漲空間。
風險
原材料價格大幅波動,海外疫情恢復不及預期。